우리나라의 근원적 인플레이션율 추정

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제목우리나라의 근원적 인플레이션율 추정

설명 基礎經濟與件에 따라 결정되는 장기적 物價上昇率을 의미하는 根源的 인플레이션율은 주요 선진국의 中央銀行이 통화신용정책을 운용하고 그 결과를 평가하기 위한 主要情報變數로서 광범위하게 활용하고 있다. 우리나라의 경우 지금까지는 근원적 인플레이션율에 관한 연구가 본격화되지 못하고 있으나 韓國銀行法改正으로 物價安定에 대한 중앙은행의 責任이 强化된 것을 계기로 앞으로 通貨信用政策의 운용과 관련하여 근원적 인플레이션율에 대한 관심이 높아질 것으로 예상된다. 근원적 인플레이션율 推定方法은 크게 물가결정요인에 대한 이론적 모형식을 이용한 理論的推定方法과 실제 觀測되는 물가상승률에서 단기적․일시적 요인에 의한 물가변동분을 差減하는 實務的測定方法으로 구분할 수 있다. 이론적 추정방법으로는 通貨論者模型, 케인지언 模型 및 美聯準의 P*모형 등이 주로 이용되고 있으며 실무적 측정방법으로는 特定要因調整, 特定品目調整, 調整平均, 加重中位數方式 등이 광범위하게 활용되고 있다. 이밖에 이론적 추정과 실무적 측정을 補完하는 방법으로서 統計理論에 근거한 時系列分析도 이용되고 있다. 이와 같은 여러가지 根源的 인플레이션율 推定方法에 따라 1991～97년중 근원적 인플레이션율을 試算해 본 結果, 우리나라의 근원적 인플레이션율은 1990년대초에는 상당히 높은 수준(理論的推定의 경우 6～8%, 實務的測定의 경우 8～9%)을 나타내었으나 그 후 점차 하락하여 1997년에는 대체로 4%대로 낮아진 것으로 분석되었다. 이는 근원적 인플레이션의 이론적 결정요인인 通貨增加率(통화론자 모형)과 單位勞動費用上昇率(케인지언 모형)이 모두 持續的으로 下落해 온 데 주로 기인한 것으로 판단된다. 推定方法別로 근원적 인플레이션율의 변동추이를 비교해 보면 理論的推定値는 대체로 완만한 하락추세를 보인 반면 實務的測定値는 실제 소비자물가 상승률과 유사한 움직임을 보이면서 비교적 빠르게 하락한 것으로 나타났다. 한편 각 年度別로 추정치의 最大値와 最小値간 差異를 보면 1991～93년중 2～3%포인트 정도의 높은 수준을 보이다가 그 후 점차 縮小되고는 있으나 1994～97년중에도 여전히 1.5%포인트 정도의 큰 차이를 나타내고 있어 어떤 방식에 의한 추정치가 가장 정확한 근원적 인플레이션율인지를 判斷하기가 어려운 실정이다. 이같은 推定値간 差異는 기본적으로 근원적 인플레이션율 개념 자체가 명확하지 않다는 內在的인 限界性 때문에 적절한 推定方法이 정립되지 않은 데 원인이 있다고 하겠으나 우리나라의 경우 전체 소비자물가지수 편제대상 품목중 政府가 價格決定에 영향력을 미칠 수 있는 品目이 많고 個別品目의 가격변동이 불안정하기 때문에 근원적 인플레이션율 推定시 衝擊要因에 해당하는 모든 품목을 제거하기 어려운 데에도 일부 기인하는 것으로 보인다. 따라서 앞으로 근원적 인플레이션율을 政策運用의 主要指標로 활용할 수 있기 위해서는 客觀性과 代表性이 높은 추정방법을 開發하고 推定値와 通貨變動간의 長期的安定性과 豫測可能性에 대한 硏究가 보다 심도 있게 推進될 필요가 있다.

생산자한국은행 조사제1부 경제조사과

날짜1998-03-00

기록유형문서류

기록형태보고서/논문

주제정치경제

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