주가변동이 소비에 미치는 영향

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제목주가변동이 소비에 미치는 영향

설명 家計消費는 소득뿐만 아니라 株式, 不動産 등 富에 의해서도 영향을 받게 되는데 株價가 상승하면 富의 효과(wealth effect)에 의해 消費도 늘어나게 된다. 우리나라의 경우 1997년 外換危機가 발생한 이후 株價가 폭락하면서 消費가 크게 위축되었으나 1998년 4․4분기부터는 주가가 상승하고 소비도 회복되는 움직임을 보여 왔음에 비추어 株價上昇이 소비회복의 한 요인이 되었을 가능성이 높다고 생각된다. 이러한 관점에서 본고에서는 우리나라의 주가변동이 소비에 미치는 영향을 실증분석해 보았다. 1976년 2․4분기부터 1998년 3․4분기까지의 자료를 이용하여 소비함수를 추정한 결과 단기에 있어서 消費의 株價彈力性을 나타내는 주가변수의 계수가 0.0329로 계측되었다. 또한 우리나라 消費의 株價彈力性을 주요국과 비교해 보면 株式市場이 크게 발달하고 金融自由化가 일찍이 실현된 미국(0.064) 및 영국(0.051)보다는 크게 낮지만 일본, 독일 및 프랑스에 비해서는 다소 높은 것으로 나타났다. 그리고 분석대상 기간을 1970～1980년대와 1990년 이후의 두 기간으로 나누어 추정해 본 결과 1990년 이후에는 이전에 비해 주가변동의 소비에 대한 영향이 더 뚜렷한 것으로 분석되었다. 그 밖에 주가변동은 非耐久財와 서비스보다 耐久財의 소비에 더 큰 영향을 주는 것으로 나타났다. 다음으로 1990년 1‧4분기～1998년 3‧4분기를 대상기간으로 한 模擬實驗(simulation) 결과 株式價格이 매분기 실제치보다 10% 높았을 경우 가계소비는 최초 1년동안에 0.156%, 그 다음해에는 0.162% 증가하는 것으로 試算되었다. 이러한 분석결과를 고려할 때 최근 가계소비가 耐久消費財를 중심으로 빠르게 되살아나고 있는 것은 지난해 4‧4분기 이후의 株價急騰에도 상당한 원인이 있는 것으로 판단된다. 한편 최근의 주식가격 상승은 소비증가를 통하여 實物經濟의 활력회복에 기여하는 등 긍정적인 측면이 많지만 주가가 우리 경제의 基礎與件이나 기업의 內在價値에 비해 크게 높은 수준으로 상승할 경우에는 소비가 과도하게 늘어나 經常收支惡化, 物價不安 등이 초래될 가능성이 있음을 유의하여야 할 것이다.

생산자한국은행 조사부 경제조사실

날짜1999-04-00

기록유형문서류

기록형태보고서/논문

주제정치경제

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